新闻动态

当前位置:首页 > 新闻动态 > 行业资讯

电力设备与新能源行业专题研究:����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������大储加速迈进,量利如日中升

作者:  ����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������� ����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������� 来源:国际能源网  ����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������� 时间:20����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������23-05-26 

大储潜在催化充分,业绩估值有����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������望提升

21年以来储能指数涨幅高于新能源车及光伏����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������指数,背后原因是基本面与预期差����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������共振向上。国内大储正在向验证放量期迈进,我们认为����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������估值水平有望提升。目前国内大储估值已经����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������修复到合理区间,潜在利润上涨空间主要来自1)量����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������的增加(新能源配储、市场化并网项目、硅料降����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������价以及火电机组退役);2)利润率����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������提升(共享储能带来结构优化、上游原料价格����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������下降以及放量后的规模效应);����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������3)潜在催化政策(电网替代性储能/各地共享储����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������能政策/发电侧配储权益倾斜����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������)充裕,我们认为国内大储����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������利润上涨弹性充足,后续估值及业绩均有提升空����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������间。

需求维度:新能源配储提供基本����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������盘,多因素驱动行业高增

保障性并网项目贡献国内储能需求的基本盘,据我们����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������统计,截至23年1月已有2����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������8个省份/自治区发布了配储政策,����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������多省分布式光伏也要求配备储能。市场化项目����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������对配储要求更高,相较风光装机更为敏����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������感,或将带来新增量。此外,硅����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������料价格进入下降通道,平均����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������配储比例要求更高的集中式大基地需求受益����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������明显。叠加火电占比下降,火电机组退役带来更多����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������的电化学储能需求。国内2����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������2年新增规划在建的新型储能项目达����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������101.8GW/259.2GWh����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ�������,我们预计23年新增装机规����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������模或达17.9GW/41.1GWh,增速����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������达到158.8%/168.4%,预计23����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������-25年CAGR或达93.0%(GW)/����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������103.5%(GWh)。

结构优化:共享储能助力降本,协助理顺����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������商业模式

共享储能电站具备成本低/调用����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������优先级高/租金收入等多重����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������优势,相较于发电侧自用模����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������式,可以在辅助服务市场获得辅����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������助服务收益,实现模式优化;相较于传统的电网侧储����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������能,能够获得租金收入,拓展收入来源。我����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������们以山东/河南案例测算,理想情况下IRR����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������均超11%。随着各省份关于共享储能的盈����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������利模式细化政策逐步出台落实,权益倾斜有����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������望带来后续需求催化。我们认为共享储能或是国内����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������储能需求落地的主体。供给维����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������度:环节价值量变化,行业格局尚未����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������定局

2022年储能系统成本构成中,电池/PCS/B����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������MS/EMS、温控、消防等其他����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������环

节成本约占59%/16%/9%����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������/16%。储能电池价值量占比高,我们预计未来����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������仍将保持较高的话语权,温控与消防环节的价值量有望����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������提升。产业链内企业具有纵横延����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������伸趋势。电池环节新老厂商积极扩产,行业整����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������体供给宽松,大电芯&叠片或是����� �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������趋势。PCS环节海外IGBT仍����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������供应紧张,国内厂商积极扩产,产品价����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������格竞争日趋激烈化,市场向头部聚集。温控����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������环节,成本下降叠加要求提升,液冷趋势已现。����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������消防环节,行业集中度低,渠道布局为关����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������键。集成&EPC����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������环节,多方企业涌入加剧竞争,渠����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������道是拿单关键,强者恒强。

利润维度:被上游挤压利润逐步修复,规模效应����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������增强

各环节毛利率存在差异,消����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������防环节毛利率水平最高。其他����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������环节22H1毛利率相比21����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������年全年普遍走低,主要系原材料涨价����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������,产业链各环节利润受到不同程度的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������侵蚀。随着上游价格下行,联动机制逐步完善,我们����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������认为各环节利润将逐步恢复,其中EPC环节利润有望����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������实现明显好转。国内市场仍处����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������于从前期导入到快速发展期的过渡阶段,����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������放量后企业的营业成本有望通过规模效应����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������下降。

关注“国际能源网/储能头条(微信号:chu����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������neng365)”公众号,微信后台回复:电力设备����� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������与新能源行业专题研究,领取文件!����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������

以下是报告部分内容: